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易方达的张坤到底靠不靠谱?

基础知识 244381617@qq.com 1170浏览 0评论

去年年末,张坤成了公募基金20余年历史上第一个管理规模超过千亿的基金经理。在今年1月份的时候行情好,收益高,粉丝多,热情高涨,张坤上热搜。

但转眼到了2月。行情差了,净值跌,爱坤骂,赎回多,张坤又上了热搜。春节过后,不到10个交易日,张坤的声誉就已经做了一次跳楼机了。

我相信过了一个春节。商铺最多是吃胖了一点,但他的投资能力并不会有什么变化。已经有股民说了呀,不就是重仓白酒吗?我上我也行,给我1000亿 ,我也是股神。

我们今天就来聊聊我们到底应该用什么标准去看一个基金经理。基金跌了,我们到底应该割肉还是抄底呢?

这个问题可以通过两个维度来解答。第一,是不是管的钱越多越牛。第二,张坤到底会不会做投资?对这两个问题啊,你们有什么看法?

易方达的张坤到底靠不靠谱?插图

我先说我的看法。首先做资金经理并不是管钱规模越大越好的。在很多人的认知当中,管理基金。规模越大,基金收的管理费也就越多,用作投资研究的资金也就会越多,当然是好事儿了。

但事实并不完全是这样,就拿主动管理你的偏股型基金来说。有钱也有有钱的烦恼,主要体现在两个方面。第一钱要是来路不正,反而会束手束脚。在投资界实战经验丰富的人都知道,如果你拿的是长钱,你就能够从容不迫的研究了投资。但是如果你的客户是跌两个礼拜。就把你骂成菜坤,然后赎回的人,你就有天大的本事,也无法发挥。

然而不幸的是,往往规模爆发式增长的基金都是由急于入市的钱合理推出来的,而且公募基金顶多能限制用户买入,很少能够限制赎回的,这就会导致一旦出现下跌。这些短钱热钱就开始赎回。这个时候金经理只能卖出股票,就导致了股价进一步下跌。

  • 人怕出名猪怕壮,资金规模太大的时候,重仓股是很难卖掉的。举个例子,1000亿的资金,其中500亿买了白酒,但是白酒板块一天的交易量可能只有两三百亿。哪怕是你想卖啊,都卖不掉,就像一个200斤的胖子。想要逃生的时候发现门都没这么大,怎么逃。尤其是当你作为基金界的顶流,其他人都还盯着你的一举一动。这个时候很可能高迈腿就摔了。所以说金经理其实是带着镣铐跳舞的。管理规模增长越快,追涨杀跌的短期越多,对投资能力的限制就越大。先说完了,钱不是越多越好。

第二个问题就是张坤到底会不会做投资,怎么看去判断呢?我给大家列了三个指标。这里我冒昧评价一下基金界的扛把子。当然其实对所有的基金经理我们都可以用这套方法来评价的。第一个指标就是长期业绩。将会从2012年出道做资金经理以来管理的一方达中小盘历史收益是全市场排名第四的。其中在2014年2015年的创业板浪潮当中,市场热衷于炒小炒新和张坤偏爱的大蓝筹的理念是相距甚远,但即使有点水。不服收益率依旧超过了市场平均水平,这说明张坤是具备了完整的行业覆盖和投资能力的。即使是在极端行情的时候也不会掉队。这项指标可以说是成绩优异了。

第二个指标是持仓结构。相关的投资风格是属于价值投资,他选择的茅台、五粮液、上海机场、港交所、腾讯这些股票都有共同的特征,都是供给有限,需求旺盛,拥有极高行业壁垒。现金流良好的优质企业。但是我在回顾张坤的持仓变动的时候,发现它的持股是变得越来越集中的。

我之前跟大家讲过好几次分散风险的道理。难道张坤不懂吗?这背后就涉及到了公募基金的考核机制了,基金公司考核的都是相对收益。

易方达的张坤到底靠不靠谱?插图(1)

就像上面我给大家举例用的图,都是拿他的收益进行排名和其他人去比较。比方说市场跌了20%,但要是我只跌了10%,我就有10%正的相对收益了。这样的考核机制其实是考核大家跑的比别人快。比如说在白酒涨的时候。快速调仓去抱团,这样业绩增长就会很快。然后募集新基金的规模也会更大,跌的时候也要跑得快,这就形成了最近的抱团在火短期大跌的现象。而且之前我们也说了。跑的时候肯定是资金体量越大的越吃亏,这就是常说的盈亏同源,你是怎么赚钱的,往往也会怎么亏钱。这项指标张坤的表现就存在争议。

第三个指标是回撤控制,看一个人,我们不能看他最好的一面,还得看他最差的一面,我们都知道2016年和2018年这两个熊市当中,股市熔断,中美贸易摩擦市场是一片哀嚎。还有前面提到的2014,2015年市场行情和张坤风格不匹配的时候,这个时候我们就应该看他。回撤幅度也就是看从最高点下来,它到底亏了多少钱。有一说一啊,张坤的表现还是相当不错的。好了,这几项指标分析下来,张坤的投资能力还是毋庸置疑的。

但是我个人也仅仅代表我个人,最近是不会买他的产品的。原因也很简单,现在张坤完全是生活在聚光灯之下,一举一动都受人关注。这就像你是个学霸,每回都考第一。但如果突然之间。你考试的时候,你的老师家长全都站在你身后盯着你,你还能考第一吗?不一定了吧。

所以等到大家都没那么关注张坤或者张坤证明了。自己习惯了聚光灯下的生活,哪怕人人都盯着他,投资动作也一点都不会变形。那时候就到了我买入张坤产品的时候了。

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